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2013年4月13日

何華真 中環醫企

紅褲仔與藍血子

中環的一眾專業人士,一天到晚喊着在做DD(盡職審查),一眾基金經理又嚷着要面見上市公司管理層,做出分析。那麼他們在審查什麼?分析什麼呢?

近期他們較喜歡用「潛」字,包括「潛」力、「潛」質,甚至近年興起向下炒的對沖基金,更喜歡個別股份的下「潛」能力,會「潛」水多久。換一個角度看個別股份,其上升下潛能力有所改變,必定是內部有所改變,而其中一個重要的改變因素,就是人才組合有所改變。

朱古力奶蹺蹺板

現在一般的看股法是高層以至中層是否增加了名牌行政人員,這堆人一般出生於顯赫之家,唸名牌大學畢業,再輾轉任職名企大行,到底這是否一定是企業之福?股東之福呢?未說下去之前,先講一個大家記憶深刻的廣告,這動畫廣告中有兩隻動物在玩蹺蹺板,一隻是棕豬,一隻是白牛,廣告要宣傳的是朱古力奶,棕豬代表朱古力成分,白牛代表牛奶成分,蹺蹺板得以對衡搖動,得賴朱古力與牛奶的比例得宜,反過來朱古力味太濃,又或者牛奶味太多,出來就是不像話的朱古力奶,這個將複雜簡單化,奧妙得來令人易明的廣告,播了一般頗長時間,證明好「橋」。

今時今地,將這條朱古力奶方程式,轉移去研究上市公司的升降潛力,以至其創意/突破可能性絕對可以,不過今次要研究的,不是朱古力與牛奶間的比例,而是董事局/管理層的紅藍血比例:藍血子(仔)大家都知道,就是前述那些名家族、名校、名企出品,相對在蹺蹺板另一端是南方人叫的紅褲子(仔),舊說法是未讀過大學,而靠勤奮紮職而上的。現在新紅褲子的定義,可能將非長春藤/非名牌/非重點大學畢業生的也算在內。

紅藍派對決

隨便掃描一下,蘋果喬布斯(Steve Jobs)算紅褲子,接班人庫克(Tim Cook)算是新一代紅褲子,王雪紅系算藍血派,但藍得來有點「娘」味,不夠現代化。手機業屬於群眾的,群眾是紅的,所以由藍派來經營,有認知缺乏問題,所以蘋果人一代是紅的,二代也是紅的。

早年的偉易達電子(303),發生收購碰壁,在收購Lucent的無繩電話時,表面上做足DD,但並未深入了解需求及地方法規已大幅改變,DD重內輕外,未全面顧及周邊因素,後來更狀告審計師普華永道誤導得值,表面上是收購經驗不足,但之後幾年,卻大幅轉變管理層組合,並引入大量外人當非執董,如馮國綸、汪穗中。

其實早年偉易達過分提倡工程師血液,高層以至董事局,甚至CFO,都是工程師云云。工程師生性喜歡以框框看世界,當天之禍可以稱之為鑲藍災難,工程師未必算正統藍血,但高層淡入大量工程師,可稱為染藍/鑲藍行動。

我們的超人,當年同樣在管理層染藍,在80年代中流動電話經營權一役,引入加拿大會計師衛斯文(Rick Simens),再外聘QC大狀,與大東電報局打了場漂亮官司戰,令流動電話市場開放,是藍化得利的例子。今天HIT貨櫃碼頭出現工潮,反過來可能是高管中有沒有曉紅高手,能解決一眾草根碼頭工人問題。

世事迴轉,當年向藍走得利,淡出紅派,今天當中可能缺乏深紅能手。記憶中法國AXA的主席及CEO Henri de Castries上位,是因為他30多歲當中管時,成功解決碼頭工人罷工,幾個回合講數不成,就徵引刑法,逼法國警方拘捕罷工者,短期得以復工,但網上訪尋未確認,由於他個人以至家庭帶有強烈軍人背境,類似舉動合情合理,其背境可謂紅中帶藍、藍中帶紅。

是紅是藍?誰個管用,其實是審時度勢,先問客戶需求,要紅還是要藍,產品向紅走還是向藍走,然後調整董事局以至高中管的頭目紅藍比例若何?這本來是董事局提名委員會主席的首任,可惜香港上市圈人云亦云,傾向重藍抑紅,而很多時當這位置的擔帶董事未具真正「獨立」思考眼界,令企業的藍紅比例,未能與時並進。 頂層看創意.之五

作者為MASTERMIND傳承壯大輔導CEO

davidkho@mastermind.com.hk


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