|
熱門:

2013年5月13日

合訂證券系列報道之一

地產股合訂證券分拆成風
朗廷酒店每手入場費2707元

近期本港地產股分拆成風,繼合和(054)及鷹君(041)後,新世界(017)也加入分拆行列,令人回想起2005年至2006年期間,發展商爭相將投資物業分拆房地產信託基金(下稱REITS)上市的情境。不過,有別於合和,後兩者則選擇以合訂證券(Stapled Securities)上市。究竟REITS與合訂證券有何分別及利弊。

電盈(008)於2011年分拆香港電訊(6823)上市,是本港首家以合訂證券上市的股份,該股上市至今股價持續造好,跑贏不少房地產信託基金,令市場的目光開始由REITS轉移至合訂證券的身上。驟眼看,REITS與合訂證券除了負債率的限制外,可能並無太大分別,但事實上,合訂證券在派息比率及業務投資的項目上,則有着不同的限制。

一般而言,由於合訂證券的股息政策沒有限制,主要由信託管理人的董事會決定,因此投資者普遍較憂慮其派息比率會較REITS為低。不過,本港首隻合訂證券香港電訊去年的派息率卻超過100%,而鷹君最新公布分拆旗下的朗廷酒店投資(1270),首兩年可分派收益亦達到100%。

鷹君在公告中表示,朗廷酒店投資的每個股份合訂單位的發售價將介乎4.65元至5.36元,每手500股,入場費為2707.01元。根據全球發售將佔已發行股份單位約42.6%,全球發售規模介乎39.63億元至45.68億元。按此發售價計算,朗廷酒店向鷹君收購的酒店總代價分別約為153.25億元或167.27億元。

REITS較具透明度

對基金投資者而言,究竟他們傾向投資REITS還是合訂證券?有中資基金經理表示,他們首要看的是股息率,沒有特定較喜歡哪一種證券模式。不過,該基金經理指出,傳統的合訂證券對控股股東而言會較為有利,主要是其信託管理人不容易更換,即使業績做得如何差、派息率如何低,其他股東也沒有權去罷免;相反,REITS則較具透明度,其借貸比率及派息政策等均有限制,且REITS只可專注於投資地產物業,而合訂證券則沒有規範業務。

本港迄今已上市的REITS合共8家,合訂證券則只有香港電訊1家,其股息率介乎3%至7%。而派息比率除了香港電訊超過100%較為突出外,其餘的REITS一般也是在90%以上。

採訪、撰文: 周佩施、陳潔瑜、江凱妮
 


放大圖片


放大圖片


放大圖片



回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網提供。中證100指數、外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。